Alluminio: i buyers insonni per le ansie da quotazione del LME

Uno di questi argomenti, ricorrente negli ultimi mesi, è l’ansia dei buyers per la quotazione dell’alluminio LME. In particolare, si è parlato molto della potenziale incapacità dell’LME di riflettere il vero valore dei prezzi globali dell’alluminio. Sebbene possa essere un’affermazione eccessivamente semplificata, è essenziale notare che non esiste un unico prezzo globale dell’alluminio. Al contrario, ogni mercato del mondo ha prezzi primari dell’alluminio.

Detto questo, le quotazioni del London Metal Exchange influenzano ampiamente questi prezzi, aggiungendo premi e sconti per tenere conto dei costi locali, delle tasse e delle pressioni della domanda e dell’offerta.

La preoccupazione principale che tiene svegli gli acquirenti è la posizione della domanda e dell’offerta. In particolare, la preoccupazione deriva dall’eccesso di offerta di alluminio russo e dalla limitata offerta di metallo non russo nella borsa. Questa situazione potrebbe potenzialmente portare a un eccesso di metallo della borsa proveniente da una fonte di approvvigionamento che troppo pochi acquirenti sono disposti a utilizzare.

Questo, a sua volta, potrebbe far sì che il prezzo LME venga scambiato a sconto rispetto al suo valore reale. Ciò è dovuto principalmente alla competizione tra gli operatori per aggiudicarsi i pacchi di marchi non russi. Tuttavia, la scarsità di metallo non russo ha conseguenze di vasta portata al di là della borsa stessa.

Alla fine di giugno i marchi russi rappresentavano circa l’80% delle scorte di alluminio garantite sull’LME. Inoltre, la situazione è probabilmente peggiorata da allora. I magazzini asiatici immagazzinano una parte significativa di questo metallo, poiché la Cina è stata il maggior consumatore di metallo russo, sia direttamente che dall’LME. Tuttavia l’appetito della Cina per il metallo primario russo sembra indebolirsi (leggi qui per approfondire).

L’anno scorso, il commercio tra Russia e Cina è stato robusto: la Cina esportava allumina in Russia e riceveva in cambio lingotti primari.

Questo scambio è stato vantaggioso per la Cina, soprattutto durante la siccità nello Yunnan che ha ridotto la sua capacità di fusione. In effetti, le importazioni cinesi di alluminio primario di marca russa sono aumentate da 291.000 tonnellate metriche nel 2021 a 462.000 tonnellate metriche lo scorso anno (leggi qui per approfondire).

Il ritmo delle importazioni ha subito un’ulteriore accelerazione nella prima metà di quest’anno, con un’impennata delle importazioni di metallo russo del 177% rispetto all’anno precedente, raggiungendo le 414.000 tonnellate. All’epoca, l’alluminio russo rappresentava l’85% delle importazioni cinesi.

Alluminio – 3 mesi $/ton giornaliero

Tuttavia, grazie all’aumento dell’approvvigionamento idrico, la produzione interna cinese è rimbalzata di tre quarti di milione di tonnellate su base annua nel secondo trimestre. Ciò comporta il serio rischio che le importazioni cinesi di materiale russo diminuiscano nella seconda metà dell’anno. Nel frattempo, la Russia ha continuato a trovare clienti per il suo metallo primario. Tuttavia, i produttori europei di alluminio stanno ora esprimendo preoccupazione per l’inondazione del mercato da parte dei semilavorati turchi, sostenuti dal metallo primario russo a basso costo.

In effetti, la potenziale perdita di una parte significativa della domanda cinese potrebbe portare a un aumento del metallo russo nell’LME. Ciò potrebbe portare a un bacino di metallo quasi esclusivamente russo con acquirenti limitati. Questo, a sua volta, potrebbe potenzialmente compromettere i prezzi dell’alluminio LME rispetto a quelli che gli acquirenti fisici dovrebbero pagare per il metallo non russo.

L’LME potrebbe obiettare che esistono dei meccanismi per ovviare a tali distorsioni. Tra gli esempi vi è il premio per la consegna fisica, che è sempre stato una misura della domanda regionale rispetto alla domanda globale. Tuttavia, questo premio non è in grado di riflettere marche o origini specifiche. Come abbiamo riferito in precedenza, la LME ha periodicamente rivisto e deciso di non vietare le consegne di metallo russo.

Una delle ragioni è la preoccupazione per le conseguenze legali, dato che il metallo russo non è soggetto a sanzioni. Se dovesse emergere uno sconto, potrebbe aprirsi la possibilità per un’agenzia di rilevazione dei prezzi di lanciare un premio per le consegne non russe.

Sia i produttori che i consumatori potrebbero utilizzarlo per riflettere il costo reale del metallo a sostegno delle loro lavorazioni. Anche se non siamo ancora arrivati a questo punto, la possibilità continua a destare preoccupazione tra i buyers di metallo. Pertanto, forse dovrebbe essere una questione più urgente da prendere in considerazione.